【銘柄分析】ニュートリエン NTR

べいかぶです。

肥料メーカーのニュートリエン【NTR】を

購入したのでざくっと調べてみました。

NTRとは？

2018年1月にポタッシュコープとアグリウムが

合弁してできたカナダの世界最大級の肥料メーカー。

カリ、窒素、リン酸塩の3つの作物栄養素、

作物保護製品、種子および商品、

ならびに農学および応用サービスを生産者に供給しています。

同社はカリウムの生産で世界一位。

2020年12月31日の時点で、

・カリ事業は世界のカリ生産能力の21％

・窒素事業は世界の窒素生産能力の3％

・リン酸塩事業は世界の3％  を占めています

売上推移

引用先：https://www.morningstar.com/

2017年は合弁前なので参考。

横ばいという表現の方がいいのでしょうか。

グロース系の銘柄を比較すると

あまり目を引くものはないですね。

今後の見通しは

・主要作物の価格の高止まり

・米国の作付面積は約1,000万エーカー増加予想

・2021年のブラジルの強い作物投入需要

と強気な見解。

売上構成

小売、カリ、窒素、リン酸塩の事業セグメントを有しています。

小売り

・作物栄養素、作物保護製品、種子、商品、

    農学アプリケーションサービスとソリューションを販売

カリ事業

・主に肥料として使用されるカリの採掘と加工

窒素事業

・窒素製品（アンモニア）の生産・販売

リン酸塩事業

・固体および液体のリン酸肥料、リン酸飼料、

　および飼料や工業製品に使用される精製リン酸の製造と販売

株主還元

3年間連続増配。四半期配当0.46㌦。

年間配当は1.84㌦　利回りは約3.4%。

自社株買にも積極的で

発行済み普通株式の最大5パーセントを

1年間で購入することを発表しています。

今後の見通し

・2021年の調整後純利益ガイダンスは

　1株あたり2.05~2.75ドル

・2021年の調整後EBITDAガイダンスは

　40億~45億ドル

NTRは商品価格：窒素、カリ、アンモニア、

尿素の影響を多大に受けます。

感度表

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1725964/000119312521046734/d119660dex991.htm

これらの価格が上昇に転じるといい決算が出そうですね

インフレが進むと面白い展開になるのでしょうか。

肥料価格変動

引用先：https://www.indexmundi.com/commodities/

左から1か月、12か月、年初来の並び（何故か0% ）

DAP肥料：リン酸二アンモニウム

塩化カリウムの価格が上がってほしいですね。

2008年に肥料価格が高騰したのですが

その際の同業他社MOSの株価を見ていたら 

すさまじいものがあります。夢よもう一度....

以下は市場の見通し。

決算書をそのまま翻訳しているので

乱文ご了承ください。

世界のカリ需要は2020年後半に予想を上回り、

カリ出荷量は約6,800万トンと過去最高レベルに達したと推定。

カリ価格も2020年後半に大幅に改善。

米国中西部の価格は2020年末には

前年半ばの水準と比較して1トンあたり100ドル近く上昇。

この需要の勢いは、

良好な作柄の経済性、高いカリ価格、

主要市場での限られた在庫積み増しに

支えられて2021年も継続。

その結果 2021年の世界のカリ出荷量は

6,800~7,000万トンになると予想。

2020年の北米の秋カリ需要は

非常に好調でチャネル在庫は低水準。

春のカリ需要は引き続き好調で、

Nutrienは2020年12月初旬から

2021年第2四半期までの国内販売に

全面的にコミットしている。

世界的に作物価格と生産者の収益性が上昇。

その一方でカリの在庫レベルは減少を続けてい

ます。その結果、2021年第2四半期までの

国内販売を優先的に約束している。

そのため現時点で中国と印への販売数量の

発注や割り当ては行っていない。

 
2021年初頭に世界のエネルギー価格が

上昇したことで、窒素コストカーブが急上昇。

農業需要と産業需要の回復も加わり

窒素価格は上昇。

世界のアンモニア価格は

供給の逼迫によって支えられており、

尿素価格はすべての主要市場での

堅調な需要によって上昇しています。

2021年の中国の尿素輸出量は

堅調な内需と石炭原料価格の上昇により、

2020年の550万トンから300～500万トンに

減少すると予想。

 
世界のリン酸塩価格は供給逼迫と投入コストの

上昇に牽引され 2021年初頭から上昇傾向が続いている。

---市場見通し終わり---

NTRはシクリカル銘柄なので

長期で保有する銘柄ではありませんが

結構、面白いと思いませんか？

また、NTRの売上は作付の関係で

2Qの収益が年間収益の4割程度を占めます。

引用先：マネックス証券

肥料価格がこのまま”すーっと”上昇していけば

夏頃ぐらいに熱い展開がくると見ています。

 

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